추세의 유형

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추세의 유형

- 적발 사례 증가로 환경오염 인식 증가 –

- 환경오염 유발제품에 환경 보호세 추진 –

- 환경오염으로 인한 경제적 피해 증가 추세 -

□ 최근 외국기업의 환경오염 적발사례

ㅇ 2010년 5월 말, 빈증성 Viet Huong 공업단지에 위치한 3개 대만기업 Taung Liang(가스레인지 생산기업), Jorn Technology(테이프 생산기업), Cosmos Knitting International(고무밴드 생산기업 )는 유독성 폐수를 방류된 사례가 적발됨.

ㅇ 롱안성 Ben Luc지역에 설립된 설탕Ÿ주류 생산기업 Niv1 Joint Stock Company는 환경오염 적발로 벌금 1억 동(5263 달러)이 부과됨. Niv1은 2009년 7월에 이미 환경오염으로 벌금을 납부한 바 있음.

ㅇ 빈증성 자원환경부는 향후 적발된 기업들의 폐수 방류 방지를 감시할 것이며, 엄격하게 벌금을 부과할 것을 밝힘.

ㅇ 지난 4월에는 베트남 북부 Hai Duong성 Cam Giang 지역의 Gie강에 Tung Kuang Industrial Joint Stock Company사가 화학금속 성분이 포함된 폐수를 방류해 베트남 공안부(Ministry of Public Security)의 환경사법경찰(C36)로부터 적발됨.

ㅇ C36에 따르면, 하노이 증시에 등록된 업체조차 대량의 유독성 화학금속성분이 포함된 폐수를 방류해 적발된 적이 있다고 함.

ㅇ 2009년 C36이 적발해 처벌한 환경 보호법 위반건수는 1300개 기업 4545여 건에 이르는 것으로 알려짐.

ㅇ 베트남 자원환경부(MoNRE)의 전략부장 Nguyen The Chinh에 따르면, 베트남 환경보호법 및 환경보호를 위한 규정 및 기타 법률은 이미 마련돼 있지만, 기업들이 너무 쉽게 환경 보호법을 위반하고 있는 실정이라고 함.

ㅇ 국회 과학기술환경위원회(National Assembly’s Committee for Science, Technology and Environment) 부위원장 Nghiem Vu Khai에 따르면, 환경 보호법을 위반한 기업의 기소 추세의 유형 및 환경을 오염시킨 기업의 강제 폐쇄 및 이주 등의 조치가 현재 불가능함.

ㅇ 환경 보호법은 환경 오염 심각성에 대해 자세히 기술돼 있지만, 범죄로 인정되지 않아 적발된 기업가를 구속할 수는 없음.

ㅇ 베트남 정부는 기업으로부터 2008년 10조2000억 동(5억3800만 달러), 2009년 11조 동(5억7900만 달러)의 환경보호금(environmental protection fee)를 징수했으며, 이것을 환경보호를 위해 사용함. 그러나 각 기업으로부터 징수하는 금액은 오염된 환경을 복원하는 비용으로는 상당히 부족한 실정임.

ㅇ 많은 기업들은 높은 비용이 소요되는 환경오염 처리시설을 설치하는 대신 오히려 벌금을 납부하는 것을 선호함.

ㅇ 베트남법(결의안 No 177/2009/ND_CP)에 따르면, 개인 및 단체는 환경 보호법 위반 시, 1억~5억 동(5263~2만6300 달러)의 벌금을 부과함.

ㅇ 호찌민 수출입가공-공업단지 관리청(HEPZA)에 따르면, 호찌민시와 인근지역 수출입가공-공업단지에 위치한 기업 중 40% 이상이 환경보호 규정을 무시하며, 호찌민 수출입가공-공업단지 관리청이 최근 호찌민시와 인근지역에 위치한 1150여 개 기업에 환경보호 규정 교육을 실시하려 했지만, 이 중 60% 이상의 기업이 교육 참가를 거부했다고 함.

ㅇ 국회 과학기술환경위원회의 Khai에 따르면, 낮은 벌금으로 인해서 기업들의 환경 보호법 위반이 계속되는 관계로, 벌금을 부과하는 대신 강제 폐쇄 및 강제추방조치 등 강력한 조치가 가장 효과적이라는 의견을 보임.

ㅇ 자원환경부 Chinh에 따르면, 베트남 지방정부는 투자유치를 위해 기업의 불법 행위에 대해 관대한 실정이라고 지적함. 대부분의 환경오염 유발기업이 지방정부 수익의 대부분을 차지하는 실정이라고 함.

ㅇ 베트남 자원환경부(MoNRE)의 최근 보고서 'Vietnam Environment Reprot 2009 – Industrial Park Environment'에 따르면, 공업단지에서 1일 70만㎥ 이상의 폐수가 방류됨.

ㅇ 베트남 171개 공업단지의 57% 이상이 집중폐수처리시설을 설치하지 않았으며, 집중폐수처리시설을 보유한 공업단지 또한 표준규격 이하로 설치돼 있는 곳이 많다고 함.

ㅇ Hung Yen성 Pho Noi A 공업단지의 77% 지역이 공장들로 돼 있어 환경오염이 심각한 상태라고 하며, 이 지역의 집중폐수처리시설은 표준규격보다 낮다고 함.

ㅇ 24건의 사업이 진행 중인 Quang Ngai성 Quang Phu공업단지와 34개의 공장이 운영 중인 Quang Nam성 Dien Nam-Dien Nogc공업단지는 집중폐수처리시설이 설치되지 않아 모든 폐수가 그대로 방류되는 실정임.

ㅇ 베트남 자연환경부 자료에 따르면, 공업단지는 대기를 오염시키는 주 범인 중 하나이며, 특히 구식 기술을 사용하고, 매연여과장치를 설치하지 않기 때문임. 특히 전체 고형폐기물의 20%은 전자제품 생산기업으로부터 발생함.

□ 환경오염으로 인한 피해 증가

ㅇ 세계은행(WB)의 최근 평가에 의하면, 베트남은 환경오염으로 인해 연간 국내총생산(GDP)의 5.5%의 손실를 입고 있다고 함. 즉, 2007년 39억 달러, 2008년 42억 달러, 2009년 63억8000만 달러를 환경오염으로 인해 손실을 본다고 할 수 있음. 또한, 환경오염으로 국민 건강적인 측면에서 연간 7억8000만 달러를 손실을 끼친다고 함.

ㅇ 고형폐기물, 폐수, 매연 등 공업단지로부터 유발되는 환경오염은 근로자 및 인근지역 거주민의 건강을 악화시킴. 직업병을 앓는 사람 수는 2004년에 2만1600 명에서 2010년은 3만 명 이상으로 늘어날것으로 예상됨.

ㅇ 현재 베트남 국회에서 논의 중인 환경보호세(Environmental Protection Tax) 초안에 따르면, 석탄, 석유·가스, 비닐봉지, 환경을 오염시키는 수소염화불화탄소(HCFC solution), 농약 등 5개 제품에 대한 세금신고 세부사항, 세금 납세, 세금 환급 등이 논의 중임.

ㅇ 베트남 국회 부의장 Nguyen Duc kien에 따르면, 대다수 국회의원들은 환경오염 유발 제품에 환경 보호세 부과를 강하게 지지한다고 함.

ㅇ Tuyen Quang성 국회의원 Phan Thi My Binh은 가축 도살장, 공업단지, 공장 폐수로 인해 환경이 오염되며, 5개 제품에 대한 환경 보호세 부과로는 환경보호에 불충분하며 모든 환경오염 유발 제품에 대한 세금 부과가 필요하다고 주장함.

ㅇ Nghe An성 국회의원 Thai Thi An Chung은 특히 환경 오염 주범으로 담배를 지적했으며, 반드시 환경세가 부과돼야 한다고 주장함. 현재 베트남에서는 연간 40억 갑 이상의 담배가 생산되고 있다고 함. 담배 필터는 특수 플라스틱으로 제작돼 95%가 재활용이 불가능하며, 분해되는 데도 수년이 걸린다고 함. Chung에 따르면, 베트남에서 연간 4만 명이 담배로 인해 사망한다고 함. 담배에 대해 환경 보호세 부과는 담배 가격을 인상시켜 소비를 감소시킬 수 있다고 함.

ㅇ Quang Nam성 국회의원 Nguyen Thi My Huong에 따르면, 대다수 국회의원들은 오토바이와 자동차에 대한 환경 보호세 부과를 지지함. 유럽국가들은 수십 년 전부터 교통수단에 대해 환경 보호세를 부과하며, 자동차와 오토바이는 베트남 국내 환경오염의 70%의 큰 비중을 차지해 오토바이와 자동차의 환경보호세 부과는 반드시 필요하다고 주장함.

ㅇ Vinh Phuc성 국회의원 Tran Hanh은 모든 환경오염제품에 대해 세금이 부과돼야 하면, 이를 위해 우선 환경오염 유발제품의 목록조사가 이뤄져야 한다고 주장함.

ㅇ 한편, 일부 의원들은 오직 석탄, 석유·가스, 비닐봉지, 환경을 오염시키는 수소염화불화탄소(HCFC solution), 농약 등 5개 제품에 대해서만 환경 보호세를 부과하자는 정부 의견에 동의함.

ㅇ Long An성 국회의원 Dang Van Xuong에 따르면, 모든 환경오염 유발제품에 대해 환경 보호세를 부과하는 것은 베트남 국내경제 경쟁력에 영향을 미치며, 모든 제품의 가격을 인상시키는 부정적인 영향을 가져올 것이라고 함.

ㅇ Tien Giang성 Le Dung의원에 따르면, 베트남 국내 사회경제 현황을 고려할 때, 모든 환경오염 유발 제품에 환경 보호세를 부과할 수 없지만, 오염 유발이 심각한 제품을 선발해 환경 보호세를 부과해야 한다고 함.

ㅇ 국회부의장 Kien은 법률 초안 재정위원회에게 석탄, 석유·가스, 비닐봉지, 환경을 오염시키는 수소염화불화탄소(HCFC solution), 농약 이 외에 환경오염 유발 제품 추가를 제안함.

ㅇ 올해 말 환경 보호세 법률이 국회를 통과할 경우에 2012년 1월 1일부터 효력을 나타낼 전망임.

ㅇ 아직까지 베트남기업의 환경보호의식은 낮은 상태를 보이나, 환경오염으로 인한 피해증가와 개선요구에 따라 베트남 정부의 환경세 도입 등 환경보호에 대한 관리가 강화될 전망임. 향후 베트남 진출기업은 이러한 베트남 정부의 환경기준 강화를 고려해야 함.

자료원 : KOTRA 호찌민 KBC 자료, Vietnam Investment Review 등

공공누리 제 4유형(출처표시, 상업적 이용금지, 변경금지) - 공공저작물 자유이용허락

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기술적 분석의 개요와 다우이론

추세 분석 은 주가가 일정기간동안 일정한 추세를 보이며 움직이는 성질을 이용하는 기법입니다 . 지지선과 저항선 , 이동평균선 등이 있습니다 .

패턴 분석 은 가격 움직임의 특별한 모양을 통해 향후 가격 동향을 예측하는 기법입니다 . 반전형 패턴 , 지속형 패턴 등이 있습니다 .

지표 분석 은 시장의 수급상태를 파악하여 매매시점을 판단하는 기법입니다 . 추세추종형 , 추세반전형 , 거래량지표 , 범위성지표 등이 있습니다 .

시장구조이론 은 오랜 기간 시장의 움직임을 분석하여 시장의 변동논리를 해석하는 기법입니다 . 엘리어트 파동이론 , 일목균형표 등이 있습니다 .

기술적 분석은 몇가지 가정 이 있습니다 .

증권의 시장가치는 수요와 공급에 의해서만 결정됩니다 . 시장의 사소한 변동을 고려하지 않는다면 주가는 추세에 따라 상당기간 움직이는 경향이 있습니다 . 추세의 변화는 수요와 공급의 변동에 의해 일어납니다 . 수요와 공급의 변동은 그 발생 이유에 상관없이 시장의 움직임을 나타내는 차트에 의하여 추적될 수 있으며 차트에 나타나는 패턴은 반복되는 경향이 있습니다 .

기술적 분석의 장점 은 기본적 분석의 한계점을 추세의 유형 보완하는 것입니다 .

주가에 영향을 미치는 심리적 요인까지도 분석할 수 있으며 주가의 변화방향을 예측함으로써 매매시점을 포착할 수 있습니다 .

기술적 분석의 단점 으로 과거 추세나 패턴이 반복되는 경향은 있으나 , 미래에도 반복될지에 대해서는 알수 없습니다 . 동일한 과거 패턴을 놓고 해석은 달라질수 있습니다 . 투자가치를 배제하고 시장의 변동에 집중하기 때문에 시장 변동의 근본적인 원인을 분석할 수 없습니다 .

다우이론 추세의 종류에는 단기추세, 중기추세, 장기추세가 있습니다.

단기추세는 1 일 , 중기추세는 3 주에서 수개월 , 장기추세는 1 년에서 10 년에 걸친 주가의 흐름입니다 . 상승국면은 새로운 중기추세의 바닥점이 그 이전의 바닥점보다 높을 때로 판단하고 , 하락국면은 새로운 중기추세의 최고점이 장기추세 최고점을 갱신하지 못한 때로 판단합니다 .

다우이론 장기추세의 진행과정은 강세시장 제 1 국면부터 제 3 국면과 , 약세시장 제 1 국면부터 제 3 국면까지 단계별로 이루어집니다 . 강세시장 제 1 국면은 매집국면입니다 . 장전망이 어둡고 , 전문가는 매입하며 , 거래량은 증가합니다 . 제 2 국면은 상승국면입니다 . 마크업 국면이라고도 합니다 . 경기가 호조이며 , 일반인 관심이 고조되고 , 주가가 상승하고 , 거래량이 증가합니다 . 기술적 분석에 의한 성과가 좋은 국면입니다 . 제 3 국면은 과열국면입니다 . 경기 호조이고 , 증권시장이 과열되며 , 일반인들이 확신 통해 적극 매입합니다 .

약세시장 제 1 국면은 추세의 유형 분산국면입니다 . 전문가는 수익을 실현하며 주가의 소폭 하락에도 거래량이 증가하는 양상을 보입니다 . 제 2 국면은 공포국면입니다 . 경기가 나빠지고 , 주가가 수직하락하며 거래량이 급감합니다 . 제 3 국면은 침체국면입니다 . 투매현상이 보이며 , 주가가 계속 하락하고 , 시간 경과에 따라 주가 낙폭이 작아집니다 .

그랜빌은 강세시장과 약세시장에서 일반투자자와 전문투자자는 서로 반대되는 투자 결정을 한다고 보았습니다 . 다만 다우이론에는 여러 한계점도 있습니다 . 장단기추세와 중기추세를 명확하게 구분하기 어렵습니다 . 추세전환이 늦게 확인되기 때문에 실제 투자에 도움이 되지 않습니다 . 증권의 위험에 대하여 정보를 제공하지 못합니다 .

추세의 유형

추세 매매 기법

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품목정보
출간일 2009년 11월 25일
쪽수, 무게, 크기 356쪽 | 592g | 148*210*30mm
ISBN13 9788991998339
ISBN10 899199833X

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카 캐피털 매니지먼트(Carr Capital Management)의 설립자이며 비프렌드 더 트렌드 펀드(Befriend the Trend Fund)의 헤지펀드 매니저로 활동하고 있다. 또한 트레이딩을 위한 온라인 서비스를 제공하는 비프렌드 더 트렌드 트레이딩(Befriend the Trend Trading, LLC)의 설립자 겸 CEO로 강사와 개인 코치로도 활약하고 있다. 그의 놀라운 수익률이 주목을 받으면서 『월스트리트 저널』 등과 트레이딩 심리에 관해 인터뷰를 했으며 『주식과 상품(Stocks and Commodities)』지의 유력 기고가이기도 하다. 카 박사 역시 자수성가한 트레이더로 취미로 트레이딩을 하다 2년 동안 고배를 마신 끝에 연구를 시작했다. 트레이딩 세미나에 참석하기도 하고 알렉산더 엘더, 스티브 니슨, 웰레스 윌더 등 쟁쟁한 고수들의 문하에서 사사받았다. 그런 후 자신만의 트레이딩 시스템을 개발, 실험하기 시작했다. 그 결과 오랜 기간을 거쳐 검증된 트레이딩 기법, 또한 독점적이며 모든 유형의 시장에서 수익을 낼 수 있는 일련의 트레이딩 기법이 탄생했다. 박사가 개발한 시스템들은 기술적 분석에 토대를 두고 있지만 시장 심리, 섹터의 동력, 전체 증시의 방향성을 진단하는 닥터 스톡만의 독특한 방법론이 어우러져 있다. 고도의 시세판 판독기술을 보유한 닥터 스톡은 때로는 큰 움직임에 앞서 진입과 청산 시점을 짚어낼 정도로 비상한 능력을 발휘해왔다. 저자는 이 책에 온라인 증권사를 선택하는 방법에서 HTS를 세팅하는 데 필요한 소프트웨어, 레버리지를 최대한 활용하는 옵션 매매까지 자신의 모든 기법을 담았다.

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멀게는 딕슨 와츠부터 추세매매라는 주식시장 접근법은 하나의 계보를 이루며 발전되어 왔습니다. 시대에 따라 시장이 변하듯 추세매매 역시 걸출한 대가들을 탄생시키며 시장과 밀접하게 변화하여왔지요.
현재 주식시장에서 내로라하는 추세매매 기법의 대가들 중 토마스 카 박사의 이 책을 선정한 것은, 추세매매에 대한 기초부터 고급 응용까지 체계적으로 잘 정리되어 있다는 점이 눈에 띄었기 때문입니다.
저자가 참여하고 있는 미국 시장과는 차이가 있지만 우리 시장에 적용할 만한 핵심 개념들이 설득력 있게 제시되어 있고, 실제 헤지펀드 운용자인 저자가 헤지펀드 매니저들이 가장 강력한 무기로 삼고 있는 추세매매의 검증된 전략을 담았다는 점에서 우리 독자들께도 유익한 책이 되리라 생각합니다.

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시장은 움직일 때가 되면
당신의 자료 수집 목록 따위는 상관하지 않고 움직인다
- 앨런 S. 팔리의 ‘추천의 글’ 중에서

주식이나 외환, 선물 거래를 하려는 사람에게는 두 갈래 길만 존재한다. 즉 열심히 노력해서 돈을 버는 것과 판돈을 잃고 난 뒤 물러나는 방법이다.
트레이딩은 투자보다 수학적 승률이 높고, 훌륭한 트레이더는 명성 있는 투자자보다 짧은 기간에 더 많은 돈을 번다. 그러나 트레이딩의 성공 여부는 여러 가지 요건에 달려 있다. 매수 후 보유(buy-and-hold) 투자자들이 주가가 등락을 거듭해도 장기 보유하여 결국 제자리로 돌아오는 동안, 이 주가의 오르내림을 잘 포착하는 게 트레이더의 임무다. 때문에 트레이더는 시간 관리의 기술을 익히는 것이 중요하다.
--- ‘추천의 글’ 중에서

관찰 리스트의 차트를 보기 전에 중요한 할 일이 있다. “앞으로 며칠 동안 전반적인 시장이 어떤 흐름을 보이길 원하는가?”를 스스로에게 물어보는 것이다. 상승장을 원한다면 상승 셋업을 눈여겨봐야 한다. 하락장을 원한다면 하락 셋업을 눈여겨봐야 한다. 어느 쪽인지 불분명하다면 상승 셋업과 하락 셋업을 함께 지켜봐야 한다.
--- ‘차트 보기’ 중에서

매매에 실패하는 주된 원인은 트레이딩 시스템이 형편없어서가 아니라 매매심리가 잘못되었기 때문이다. 훌륭한 트레이딩 심리는 트레이딩과 자금관리 전략에 대한 확신을 갖고, 수익을 창출하는 매매와 전략은 계속 유지하고 실패하는 매매와 전략은 포기하는 것이다. 수익을 창출하는 매매와 전략을 유지하려면 투자자는 승자와 같은 자세, 즉 성공할 것이라는 긍정적인 생각을 갖고 자포자기 같은 부정적인 생각을 피할 수 있는 마음가짐을 유지해야 한다. 또한 손실을 줄이려면 완고한 현실주의와 위험에 대한 올바른 인식, 내가 틀릴 수도 있다는 열린 마음, 미리 정해놓은 청산 원칙을 고수하는 자기 절제가 있어야 한다.
--- ‘감정을 통제하라’ 중에서

1. ‘3의 원칙’을 따르라
2. 손실을 줄여라
3. 장 마감에 손실제한 가격과 목표 가격을 수정하라
4. 수수료를 낮춰라.
5. 아마추어는 초반에 설치지만 프로는 마지막에 움직인다
6. 시장의 추세를 알고 따르라
7. 모든 매매를 기록하라
8. 손실을 내고 있을 때 물 타기를 하지 말라
9. 무리한 매매는 금물이다
10. 매매수익의 적어도 10%는 자선을 베풀어라

출판사 리뷰 출판사 리뷰 보이기/감추기

이 책은 ‘닥터 스톡’이라는 별칭으로 유명한 토마스 카 박사의 추세매매 기법서이다. 그는 다년간 기술적 분석을 연구한 뒤 1996년부터 시장에 활발히 참여해왔다. 프린스턴신학교에서 신학 박사 학위를, 옥스퍼드대학교에서 철학 및 신학 박사 학위를 취득했다. 현재 직접 트레이딩을 하고 헤지펀드를 운용하면서 동시에 미국 오하이오 주 마운트유니언대학교에서 종교학과 철학 종신재직 교수로 재임하고 있다.
그는 대중들에게 인기 있는 교재로 불렸던 『죽음과 죽어감에 대하여(Introducing Death and Dying)』의 저자이기도 한 특이한 경력의 트레이더로 ‘추세와 친구가 되라!’라는 말을 만들었고 같은 이름의 비프렌드 더 트렌드 펀드(Befriend the Trend Fund)의 헤지펀드 매니저로 활동하고 있다. 또한 트레이딩을 위한 온라인 서비스를 제공하는 비프렌드 더 트렌드 트레이딩(Befriend the Trend Trading, LLC)의 설립자 겸 CEO로 강사와 개인 코치로도 활약하고 있다. 그의 놀라운 수익률이 주목을 받으면서 『월스트리트 저널』 등과 트레이딩 심리에 관해 인터뷰를 했으며 『주식과 상품(Stocks and Commodities)』지의 유력 기고가이기도 하다.
카 박사 역시 자수성가한 트레이더로 취미로 트레이딩을 하다 2년 동안 고배를 마신 끝에 연구를 시작했다. 트레이딩 세미나에 참석하기도 하고 알렉산더 엘더, 스티브 니슨, 웰레스 윌더 등 쟁쟁한 고수들의 문하에서 사사받았다. 그런 후 자신만의 트레이딩 시스템을 개발, 실험하기 시작했다. 그 결과 오랜 기간을 거쳐 검증된 트레이딩 기법, 또한 독점적이며 모든 유형의 시장에서 수익을 낼 수 있는 일련의 트레이딩 기법이 탄생했다. 박사가 개발한 시스템들은 기술적 분석에 토대를 두고 있지만 시장 심리, 섹터의 동력, 전체 증시의 방향성을 진단하는 닥터 스톡만의 독특한 방법론이 어우러져 있다. 고도의 시세판 판독기술을 보유한 닥터 스톡은 때로는 큰 움직임에 앞서 진입과 청산 시점을 짚어낼 정도로 비상한 능력을 발휘해왔다.
저자는 이 책에 온라인 증권사를 선택하는 방법에서 HTS를 세팅하는 데 필요한 소프트웨어, 레버리지를 최대한 활용하는 옵션 매매까지 자신의 모든 기법을 담았다.

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●기본을 익히라: 추세매매를 이해하고, 주시할 종목을 선별하며, 시장이 보내는 신호를 해독하라.

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●포트폴리오의 레버리지를 높여라: 옵션 트레이딩을 익혀 포트폴리오의 레버리지를 높이고 수익을 불려라.

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카 박사의 꼼꼼한 설명을 읽어보면 주가 패턴, 이동평균, 기술적 오실레이터, 일본식 캔들 등 단 네 가지 요소로 추세의 힘과 성격을 판단할 수 있다. 이러한 기술적 접근은 많은 트레이더들이 빠지는 함정인 감정의 영향을 제거하며 구체적이고 확고한 사실만으로 추세의 방향성을 정확히 판단해 단기 매수 및 매도 기회를 포착하게 도와줄 것이다.
카 박사는 월가에서 산전수전 다 겪은 백전노장으로, 자신이 개발한 다양한 추세매매 시스템에 적합한 종목을 선별하려면 어떤 변수들을 따져야 하는지 일일이 짚어준다. 이 책을 통해 당신도 프로 트레이더에게 필요한 모든 자질과 능력을 갖추게 될 것이다.

국내 최초로 소개하는 전문 추세매매 기법서!

『추세매매 기법』은 딱딱하게 느껴질 수 있는 투자 기법을 보다 쉽고 정확하게 분석하고 있어 독자들이 재미있게 읽을 수 있다. 무엇보다 각 회사(애플, 델, 시스코시스템즈, 퀄컴, 주니퍼네트웍스 등)들의 차트를 통해서 독자들이 주식 흐름을 한눈에 살펴볼 수 있으며, 어떤 시기에 어떻게 트레이딩 전략을 짜는 것이 바람직한 것인지도 알 수 있다.
또한 추세매매에 대한 정교한 카 박사의 견해도 접할 수 있다. 무엇이 추세매매이고 무엇이 추세매매가 아닌가? 투자자들이 추세매매라고 잘못 알고 있었던 것들에 대한 날카캷운 지적에 추세매매에 대한 정확한 인식을 얻을 수 있을 것이다. 그리고 무엇보다 이 책에서 당신이 발견할 귀중한 자료는 추세매매 트레이딩 기법을 구축하는 구체적인 방법이다. 카 박사가 제시하는 툴은 우리 시장의 투자자들에게 충분한 영감을 줄 수 있을 것이다. 만일 이 책을 당신의 책상 위에 둔다면 추세매매에 대한 트레이딩 멘토와 늘 함께하는 것과 같다!
덧붙여 추세매매는 일종의 투자 기법을 배우는 것이 아닌 멋진 인생의 목표들, 중요한 인생의 목표를 달성하는 수단이 될 수 있다는 점이다. 토마스 카 박사는 스스로에게 오래 참아주고 트레이딩에도 인내심을 가져야 하며, 자신만의 시스템이 구축되면 거기에 충실해야 한다고 말한다. 이것은 인생도 마찬가지이며 무엇보다 가장 중요한 것은 당신도 할 수 있다는 자신감에 있다고 강조했다. 안 된다고 생각하는 사람의 인생은 끝없이 추락의 길에 들어서게 되며, 된다고 생각하는 사람은 성공의 날개를 달 수 있는 특권을 얻게 되는 것이다. 이것이 추세매매에서 투자자들이 얻어야 하는 최고의 가치이다!

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트레이딩은 투자보다 수학적 승률이 높고, 훌륭한 트레이더는 명성 있는 투자자보다 짧은 기간에 더 많은 돈을 번다. 그러나 트레이딩의 성공 여부는 여러 가지 요건에 달려 있다. 매수 후 보유(buy-and-hold) 투자자들이 주가가 등락을 거듭해도 장기 보유하여 결국 제자리로 돌아오는 동안, 이 주가의 오르내림을 잘 포착하는 게 트레이더의 임무다. 때문에 트레이더는 시간 관리의 기;

트레이딩은 투자보다 수학적 승률이 높고, 훌륭한 트레이더는 명성 있는 투자자보다 짧은 기간에 더 많은 돈을 번다. 그러나 트레이딩의 성공 여부는 여러 가지 요건에 달려 있다. 매수 후 보유(buy-and-hold) 투자자들이 주가가 등락을 거듭해도 장기 보유하여 결국 제자리로 돌아오는 동안, 이 주가의 오르내림을 잘 포착하는 게 트레이더의 임무다. 때문에 트레이더는 시간 관리의 기술을 익히는 것이 중요하다.

기술적 분석에서 빼놓을 수 없는 것이 바로 추세매매 기법이다. 저마다 자신이 가장 자신있고 좋아하는 포지션이 있기 마련이지만, 매매패턴은 조금씩 달라도 기술적 분석을 주무기로 하는 사람이라면 어떤 식으로든 추세에서 벗어나지 못한다. 트레이딩의 승자는 결국 상승추세에 올라타고 하락추세가 임박하면 미리 하차할 줄 아는 자이기 때문이다. 그;

기술적 분석에서 빼놓을 수 없는 것이 바로 추세매매 기법이다. 저마다 자신이 가장 자신있고 좋아하는 포지션이 있기 마련이지만, 매매패턴은 조금씩 달라도 기술적 분석을 주무기로 하는 사람이라면 어떤 식으로든 추세에서 벗어나지 못한다. 트레이딩의 승자는 결국 상승추세에 올라타고 하락추세가 임박하면 미리 하차할 줄 아는 자이기 때문이다. 그러고보면 트레이더의 눈은 마치 질좋은 파도를 골라내는 서퍼와 같다.

저자는 "알렉산더 엘더", "스티브 니슨"등의 이름만 들어도 알만한 쟁쟁한 고수들에게서 사사받았다는 "토마스 카 박사". <닥터 스톡>으로 이름을 날리고 있는 자신의 비법(엄밀히 말하면 주식시장에서 비법이란 표현이란 적절치 못하다고 생각한다. 노련한 트레이더의 노하우 정도로 받아들이고 싶다.)을 전수한다. 이 책은 철저하게 추세매매에만 집중한다. 저자의 매매패턴에서 추세매매기법이 차지하는 비중은 거의 절대적이다. 인상적인 것은 롱포지션을 그다지 선호하지 않는다는 것. 감정에 휩쓸리지 않고 철저하게 시스템 매매를 추구한다.

아무리 좋은 기법도 수학공식처럼 정형화된 답을 알려주지는 않는다. 같은 기법이라도 그것을 매매에 응용하는 사람의 마인드에 따라 결과는 달라지기 마련이므로, 저자의 입장에서는 기술적인 부분만큼이나 정신적인 면을 강조하지 않을 수가 없다. 이책에서도 역시 이런 저자류의 마인드 유지법에 대해 꽤많은 지면을 할당해서 이야기한다.

저자가 가장 강조하는 것이 바로 작은 수익이라도 일단 자신의 것으로 챙기라는 것이다. 과욕을 버리고 꾸준히 은행잔고를 유지하면서 적은 수익률이라도 이익을 실현해가다 보면 티끌모아 태산, 아니, 티끌이 티끌이 아니게 되는게 복리의 무서움이라는 것. 따라서 교재는 대체로 높은 수익률을 지향하기 보다는 최대한 손실을 보지 않는 안정적인 시스템에 중점을 두고 강의가 이루어진다.

본론이라 할 수 있는 기술적인 부분으로 들어가면, 추세매매에 적당한 종목 골라내는법, 리스트 만드는법, 저자의 차트 세팅, 추세에 따른 각 포지션의 진입가, 청산(매수/ 매도 타이밍) 기법등에 대해 설명한다. 특이점이라면 시장가매매 뿐만 아니라, 옵션매매에 대한 설명도 상당한 비중을 차지하고 있다는 점. 고수익 고위험 시장, 쌍방향매매라는 옵션시장의 특성상, 일반적인 매매에서와는 기법의 적용에 다소 차이가 있다. 평소 옵션에 관심이 있거나 현재 옵션매매를 하고 있는 사람에게는 좋은 참고가 될 수 있을 것 같다.

내용 자체는 철저하게 추세매매에 집중하고 있기 때문에 구성은 간결하다 할 수 있지만, 대신에 설명이나 용어가 비교적 전문적이고 또 예시에서 해외의 지수와 차트를 사용하기 때문에 초보 자들에게는 다소 난해하게 받아들여질 수도 있을 것 같다.

"몇시간이고 시장을 연구하고 관찰하라. 포식자의 본능을 개발하고 탐욕을 피하며 이 취미를 평생의 업으로 생각하라. 열심히 연구해 끝까지 분석하고 절대 곁길로 새지 말아야 한다. 자신만의 트레이딩법을 개발해 우르르 몰려다니는 사람들을 따라 부화뇌동하지 않도록 하라. 마지막으로, 끈기있게 도전하라. 그러면 꾸준한 수익으로 가는 문이 활짝 열릴 것이다." -앨 런 s. 팔리- 스윙 트레이더의 마스터 the master of swing trader 저자

추세매매 기법 추세 [趨勢, trend] - 추세의 한자 뜻을 풀이 해보면 달리 추(趨)와 기세 기(勢)가 합쳐진 단어이다. 즉 어떠한 영향이 세력의 흐름으로 가는 현상을 추세라 풀이 할 수 있다. 영어로는 Trend라고 한다. 흔히 우리가 요즘 많이 쓰는 패션 트렌드라는 말이 이러한 의미로 많이 쓰이는데 일종의 유행 즉 방향이라고 생각하면 쉬울 것 같다. 주식 시장에서 추세는 두산 백;

추세 [趨勢, trend] - 추세의 한자 뜻을 풀이 해보면 달리 추(趨)와 기세 기(勢)가 합쳐진 단어이다. 즉 어떠한 영향이 세력의 흐름으로 가는 현상을 추세라 풀이 할 수 있다. 영어로는 Trend라고 한다. 흔히 우리가 요즘 많이 쓰는 패션 트렌드라는 말이 이러한 의미로 많이 쓰이는데 일종의 유행 즉 방향이라고 생각하면 쉬울 것 같다. 주식 시장에서 추세는 두산 백과사전에서 경제변동 중에서 장기간에 걸친 성장·정체·후퇴 등 변동경향을 나타내는 움직임이라고 설명하고 있다. 이것은 일반 적인 추세의 뜻풀이이고 저자가 이야기 하는 추세매매란 전략의 토대인 주가 차트의 셋업을 이용해 진입하고 청산하여 이익은 극대화하고 위험은 최소화하는 매매형태를 가르치는 것이라고 정의 하고 있다.(P112)

즉 추세매매란 시간적인 관점에서 보면 포지션 보유 기간을 수개월로 잡고 거래하는 포지션 트레이더와 몇 초 만에 거래하는 스캘퍼의 중간정도라 이해하면 된다. 그리고 추세매매는 매매 스타일을 요구하는 것이 아니라 매매가 가지는 시스템 자체를 이해하는 것을 중요하게 여긴다. 매매의 목적, 투자할 수 있는 시간, 기질과 기술, 기대 수익에 따른 매매 형태를 파악하는 것도 중요하다.

추세매매가 가지는 장점은 매수 후 보유 투자자나 포지션 트레이더가 높은 기대 수익을 얻을 수 있다는 것이다. 즉 장단기 추세매매에서 모두 살아남을 수 있는 이상적인 기겁이라 저자는 소개한다. 또한 비교적 수월한 노력을 요구하는 것이 추세매매이다. 보통 오랜 시간 전문지식을 쌓고 장기 투자를 요구하는 것에 비하여 추세매매는 주 단위 혹은 단기간 트레이더로 주식 시장에 진입했다가 빠져 나올 수 있기 때문이다.

토마스 카의 추세매매 기법에서는 트레이딩 입문자를 위한 상세한 설명이 있다. 트레이딩에 필요한 장비, 차트를 세팅하고 판독하는 방법, 트레이딩에 있어서 요구는 심리적 요인을 이해한 것, 성공하는 트레이더를 분석한 열 가지 습관 등이다.

또한 추세매매에 대한 기초적인 지식을 쌓을 수 있다. 추세매매에 대한 정의와 종복 리스트 만드는 방법, 핵심 지표 분석을 통한 추세 판별법, 그리고 추세 판별력 테스트까지 해 볼 수 있다. 또한 실질적인 추세매매 기법에 대해서도 이해 할 수 있는데, 상승 및 하락 종목을 올바르게 선별하고 초기 진입과 청산하는 방법까지 자세하게 설명 되어져 있다.

이제까지 주식과는 무관한 삶을 살아 왔다. 직접투자와는 전혀 인연이 없었고 간접투자인 펀드에 투자한 경험은 가지고 있다. 미국발 금융위기 이후 21세기를 만들어 가는 경제적 위치를 인식하게 되었고, 본격적으로 경제 서적을 접하던 중 금융의 가장 큰 틀 중에 하나인 주식에 관심이 생겼다. 그렇다고 주식을 하겠다는 이야기는 아니지만, 많은 이들이 울고 웃는 주식에 대해서 조금이라도 알아보고자 하는 마음이 생겼다.

본격적인 주식관련 서적으로는 처음 접한 책이지만 생각보다 내용이 어렵지 않아서 많은 이들에게 사랑 받을 만한 책이라 생각한다. 저자가 오랜 연구 끝에 내어 놓은 필사법이기에 직접투자를 하시는 분들이라면 이 책은 꼭 읽어 보아야 하지 않을까 한다. 무엇보다 사전지식이 아주 중요하다고 생각한다. 추세매매 기법. 여러 많은 장점을 가진 주식투자 기법인 것만은 틀림이 없다.

자본시장연구원

가상자산 발행과 유통 현황

요약 지난 8년 3개월 동안 전 세계 가상자산거래소에 8,950개의 가상자산이 신규 등록되었고 이중 약 40%가 등록 폐지되었다. 등록 폐지 가상자산의 90.5%가 3년을 넘기지 못하였고 신규 등록 후 5년 이상이 경과된 등록 폐지 가상자산도 적지 않다. 가상자산 전체의 달러가치는 2021년 5월에 2조 5,349억 달러를 기록하며 역사상 최고치를 갱신하였고 1일 거래대금도 2021년 4월에 6,016억 달러까지 기록하였다. 그러나 2021년 6월 27일 기준으로 가상자산 전체의 달러가치는 1조 4,372억 달러까지 하락하였고 1일 거래대금은 1,516억 달러까지 줄어들었다. 한편 가상자산 전체의 달러가치와 거래대금의 대부분은 소수의 가상자산에 의해 설명된다. 그리고 최근에는 비채굴ㆍ선채굴 가상자산이 이미 가격이 높게 형성된 채굴가능 가상자산의 거래대금을 앞지르며 가상자산의 가격변동을 주도하는 양상을 보인다.

가상자산의 가격이 2020년 하반기부터 이해하기 어려울 정도로 급격하게 상승하자 이전에 일었던 가상자산 논쟁들이 다시 제기되었고, 최근까지도 뚜렷한 실마리 없이 갑론을박이 이어지고 있는 상황이다. 1) 그러나 가상자산을 논하기에 앞서 그 실체를 정확하게 이해하는 것이 중요하고 필요하다. 따라서 이 글에서는 코인마켓캡닷컴(Coinmarketcap.com)이 2013년 4월부터 매주 집계하여 발표하는 가상자산 데이터를 활용해 가상자산의 발행과 유통 현황을 자세히 살펴보았다.

이미 국제적으로 또는 공식적으로 가상자산(virtual asset), 암호자산(cryptoasset), 디지털자산(digital asset)이라는 용어를 사용하기로 약속했음에도 불구하고, 여전히 가상화폐, 암호통화, 디지털통화라는 이름이 광범위하게 사용되고 있다. 그러나 화폐나 통화의 기능을 수행하는 가상화폐, 암호통화, 디지털통화는 존재하지 않는 것으로 보인다(Treasury Committee in House of Commons, 2018; Prasad, 2021. 5. 20).

전통적으로 화폐나 통화는 가치저장(store of value), 교환매개(medium of exchange), 회계단위(unit of account)의 기능을 수행할 수 있어야 하나, 가상자산을 대표하는 비트코인(Bitcoin)만을 보더라도 화폐나 통화로 사용되는 경우는 극히 드물다. 더구나 비트코인의 경우 대중들에게 자본이득을 취득할 수 있는 투자대상으로 인식되고 어떤 가상자산보다도 활발하게 매매되고 있다. 이 점을 고려할 때 비트코인도 화폐나 통화보다는 자산에 가깝다고 보는 인식이 더 현실적이다.

이러한 인식의 자리매김은 2017년 중반부터 본격적으로 나타나기 시작하였다. 예를 들어, 국제자금세탁방지기구(Financial Action Task Force: FATF)는 가상자산을 활용한 불법자금 세탁과 테러자금 조달을 차단하기 위해 2014년 6월에 가상통화(virtual currency)의 개념을 새롭게 도입하였는데, 결국 2018년 10월에 가상통화라는 용어를 가상자산으로 일괄 변경하고 가상자산의 개념을 재정의한 바 있다(FATF, 2015; FATF, 2019).

이외에도 금융안정위원회(Financial Stability Board, FSB), 국제통화기금(International Monetary Fund: IMF), 국제증권감독위원회(International Organization of Securities Commissions: IOSCO) 등 국제기구뿐만 아니라 미국, 영국 등 주요국에서도 가상자산, 암호자산, 디지털자산이라는 용어를 공식적으로 사용하고 있다(Cuervo et al., 2019; FSB, 2018; HM Treasury et al., 2018; IOSCO, 2020; SEC, 2019). 우리나라에서도 2020년 3월에 특정금융정보법을 개정하여 처음으로 가상자산을 법적으로 정의하였다.

가상자산의 정의와 용어는 국제기구와 국가마다 조금씩 다르다. FATF는 가상자산을 ‘법정화폐, 증권과 다른 금융자산의 전자적 표시를 제외하고, 지급 또는 투자 목적을 위해 전자적으로 거래, 이전, 또는 이용될 수 있는 가치의 모든 전자적 표시’로 정의한다. 이와 달리 IOSCO는 가상자산 대신에 암호자산이라는 용어를 사용하고, 암호화나 분산원장 기술에 의존하는 사적 자산의 한 유형으로 정의한다. 영국도 암호자산이라는 용어를 주로 사용한다. 미국은 디지털자산이라는 용어를 사용하고, IOSCO와 유사하게 정의한다.

우리나라는 특정금융정보법 제2조 제3호에서 가상자산을 ‘경제적 가치를 지닌 것으로서 전자적으로 거래 또는 이전될 수 있는 전자적 증표와 그에 관한 일체의 권리’로 정의한다. 다만 발행인이 사용처와 그 용도를 제한한 것, 게임물의 이용을 통하여 획득한 유ㆍ무형의 결과물, 전자화폐, 전자증권, 전자어음 등은 가상자산에서 제외된다.

가상자산은 경제적 기능과 법적 성격에 따라 그 유형을 교환토큰(exchange token), 실용토큰(utility token), 증권토큰(security token)으로 구분된다(HM Treasury et al., 2018). 2) 각 유형의 정의를 간단하게 살펴보면, 교환토큰은 그 사용처가 제한되지 않고 교환의 매개로 사용될 목적으로 발행되는 가상자산을, 실용토큰은 발행인에 의해 그 사용처가 제한된 가상자산을, 증권토큰은 증권의 법적 요건을 갖춘 가상자산을 일컫는다.

가상자산은 원래 분산원장 기술에 기반한 P2P(peer-to-peer) 지급결제 시스템에서 지급수단으로 사용될 목적으로 고안되었다. 이를 위해 2008년에 가명의 사토시 나카모토(Satoshi Nakamoto)는 분산원장의 시초인 블록체인(blockchain)에서 가장 먼저 지급결제 거래의 진실성을 검증한 또는 작업증명한 자에게 그에 상응하는 보상으로 비트코인을 발행하여 지급되도록 설계하였다. 이를 사토시 나카모토는 채굴(mining)이라고 명명하였다.

비트코인이 채굴 방식으로 발행되려면 P2P 지급결제 시스템에서 비트코인을 지급수단으로 사용하는 온체인(on-chain) 거래가 성사되어야 한다. 그렇지 않으면 작업증명이 요구되지 않게 되고, 새로운 비트코인도 채굴되지 않는다. 이처럼 채굴 방식으로 발행되는 가상자산을 채굴가능(minable) 가상자산이라고 말한다.

그러나 모든 가상자산이 채굴 방식으로 발행되는 것은 아니다. 비채굴(non-minable)과 선채굴(pre-mined) 가상자산도 존재한다. 비채굴 가상자산은 자신의 분산원장 네트워크에 속해 있는 전자지갑 보유자에게 그 가상자산을 판매하여 유효화하는 방식으로, 선채굴 가상자산은 발행인이 불특정 다수로부터 자금을 조달하거나 후원받을 목적으로 그 가상자산을 미리 판매하는 방식으로 발행된다. 이에 따라 비채굴 또는 선채굴 가상자산의 발행은 토큰 추세의 유형 판매(token sales)라고도 불린다.

가상자산 중 교환토큰은 일반적으로 채굴 방식에 의해 발행되고, 실용토큰과 증권토큰은 그 성격상 비채굴 또는 선채굴 방식으로 발행된다. 그러나 교환토큰을 표방하는 가상자산 중에서 비채굴 방식으로 발행되는 경우도 존재한다. 채굴 방식의 가상자산 발행이 비경제적이라는 이유도 있지만, 가상자산이 지급수단으로 활발하게 사용되지 않으면 발행될 수 없기 때문인 것으로 보인다.

코인마켓캡닷컴의 가상자산 데이터를 분석한 결과에 따르면, 2013년 4월 27일부터 2021년 6월 27일까지 전 세계적으로 가상자산거래소에 등록된 적이 있는 가상자산 수는 8,950개로 집계된다. 그리고 2021년 6월 27일자로 거래소 등록을 유지하고 있는 가상자산 수는 5,442개로 파악된다. 2013년 4월 27일 이전에 이미 가상자산거래소에 등록되어 거래되고 있던 가상자산이 7개이므로, 동 기간 중 8,943개가 신규 등록(발행)되었고, 3,508개가 등록 폐지된 것으로 계산된다.


가상자산의 거래소 등록 추이를 가상자산 발행 방식으로 구분하여 살펴보면, <그림 2>에 나타난 바와 같이 초창기에는 채굴가능 가상자산이 주를 이룬다. 그러나 2017년 초부터 현재까지 비채굴ㆍ선채굴 가상자산 수가 가파르게 증가하고, 채굴가능 가상자산 수는 2018년 중반부터 완만하게 감소하였다. 2021년 6월 27일 기준으로 채굴가능 가상자산 수는 453개, 비채굴ㆍ선채굴 가상자산 수는 채굴가능 가상자산 수의 11배에 이르는 4,989개로 집계된다.


가상자산의 월별 거래소 신규 등록과 등록 폐지 추이를 살펴보면, 분석기간 중 매월 평균 205.7개(표준편차 186.7개)가 신규 등록되고, 99.3개(표준편차 129.7개)가 등록 폐지된 것으로 계산된다. 이를 가상자산의 발행 방식에 따라 구분하여 살펴보면, 채굴가능 가상자산의 신규 등록 수는 2019년 6월 이후 거의 매월 5개에 못 미치는 반면에, 비채굴ㆍ선채굴 가상자산의 신규 등록 수는 2020년 7월부터 매월 100개 이상이고 2021년 5월에는 631개를 기록하며 역사상 최고치를 갱신하였다. 채굴가능 가상자산의 등록 폐지 수는 신규 등록 수가 적은 만큼 매우 적으나, 이와 반대로 비채굴ㆍ선채굴 가상자산의 등록 폐지 수는 계속 증가하는 추세를 보인다.


등록 폐지 가상자산의 생존기간을 살펴보면, 채굴가능 가상자산의 평균 생존기간은 21.5개월, 비채굴ㆍ선채굴 가상자산의 평균 생존기간은 14.1개월로 계산된다. 특히 <그림 4>에 나타난 바와 같이 등록 폐지 가상자산의 90.5%는 36개월을, 52.6%는 12개월을 넘기지 못한 것으로 나타난다. 그러나 신규 등록 후 60개월(5년) 이상이 경과된 등록 폐지 가상자산도 상당 수 존재한다.



가상자산 유통 현황

가상자산 중 교환토큰이 지급수단으로 이용될 경우 그 교환토큰은 전자지갑에 기록되고 제3자에게 이전되는 방식으로 유통된다. 그러나 교환토큰의 교환가치(exchange value)가 중앙은행이 발행하는 법정화폐의 교환가치에 연동되거나 사회적 합의에 의해 결정되지 않으면, 교환토큰이 지급수단으로 이용될 가능성은 매우 희박하다. 교환가치 결정에 참여하는 그룹의 규모와 교환가치의 안정성에 따라 교환토큰의 수용성이 결정될 수밖에 없기 때문이다.
재미있게도 비트코인을 비롯해 대부분의 교환토큰의 경우 자신의 교환가치를 결정하는 메커니즘을 갖고 있지 않다. 그렇다보니 교환토큰의 교환가치는 대개 지급결제 거래가 계속적ㆍ반복적으로 성사되어야 발견될 수 있다. 그런데 2010년 7월 18일에 교환토큰의 매매를 중개하는 가상자산거래소가 처음 설립된 후부터 교환토큰이 주식처럼 경쟁매매 방식으로 거래되며 유통되기 시작하였다. 3)

이후 가상자산의 유형과 상관없이 모든 유형의 가상자산이 가상자산거래소에서 경쟁매매 방식으로 거래되며 유통되고 있다. 예를 들어, 교환가치를 일정 수준으로 고정하는 메커니즘을 갖고 있는 스테이블 코인(stablecoin)조차도 가상자산거래소에서 주식처럼 경쟁매매 방식으로 거래되고 있는 실정이다(Lyons & Viswanath-Natraj, 2020). 이에 따라 대부분의 가상자산이 대중에게 그 발행 목적과 상관없이 매수도를 통해 자본이득을 얻을 수 있는 투자대상으로 인식되고 있다.

그 결과, 가상자산은 주식처럼 매일매일 가격이 변하고 주식보다 더 큰 변동성을 보이며 움직이는 현상을 보여 왔다. 특히 2017년과 2020년에 가상자산 투자에 참여하는 대중과 자금의 규모가 급증하고 가상자산 가격이 단기간 내에 급등함에 따라 가상자산의 유통 규모도 이전과 비교하기 어려울 정도로 커졌다.

이를 자세히 살펴보면, 에서 살펴볼 수 있듯이 가상자산 전체의 달러가치는 2017년 초부터 2018년 초까지 급격하게 상승하다가 이후 다시 급격하게 하락하였다. 그러나 코로나19 팬데믹이 공식 선언된 2020년 3월 이후부터 전례 없는 속도로 가파르게 증가하다가 2021년 5월 초에 역사상 최고치인 2조 5,439억 달러(채굴가능 1조 8,044억 달러, 비채굴ㆍ선채굴 7,395억 달러)를 기록하였다. 이후 2021년 6월까지만 살펴보면 다시 급격하게 하락한 모습을 보인다.


한편 2017년부터 비채굴ㆍ선채굴 가상자산 수가 채굴가능 가상자산 수를 월등히 상회할 정도로 빠르게 증가하였음에도 불구하고 오히려 채굴가능 가상자산 전체의 달러가치가 비채굴ㆍ선채굴 가상자산의 달러가치를 항상 상회하는 것으로 나타난다. 예를 들어, 가상자산 전체의 달러가치 중 채굴가능 가상자산의 달러가치 비중은 2020년 5월 말에 최저치인 52.7%를 보인 후 등락을 거듭하다가 2021년 6월 27일에 70.0%를 기록하였다.

그러나 채굴가능 가상자산보다 소폭 하회하거나 비슷했던 비채굴ㆍ선채굴 가상자산의 1일 거래대금은 2021년 초반부터 채굴가능 가상자산의 1일 거래대금을 큰 폭으로 상회하는 양상을 자주 보인다. 예를 들어, 2021년 4월 18일 비채굴ㆍ선채굴 가상자산의 1일 거래대금이 최고점인 3,725억 달러를 찍었을 때 채굴가능 가상자산의 1일 거래대금도 최고점인 2,291억 달러를 기록했지만, 그 차이는 무려 1,434억 달러에 달한다.

가상자산의 시장집중도를 살펴보면, 에서 살펴볼 수 있듯이 가상자산 수가 계속 증가하였음에도 불구하고 상위 10개가 가상자산 전체의 달러가치와 1일 거래대금의 85.0% 이상을 설명한다. 또한 상위 10개 중 하위 5개가 설명하는 비중도 크지 않다. 상위 100개로 확대하면 가상자산 전체의 달러가치와 1일 거래대금의 95.0% 이상을 설명한다.


상위 100개 가상자산을 발행 방식으로 구분하여 각각의 주별 달러가치 가중평균 가격지수와 가격변동을 산출하여 비교해보면, <그림 7>에서 살펴볼 수 있듯이 채굴가능 가상자산의 가격지수는 비채굴ㆍ선채굴 가상자산보다 월등하게 높으나 가격변동은 비채굴ㆍ선채굴 가상자산보다 작은 것으로 나타난다. 또한 채굴가능 가상자산의 가격지수는 약 ±50% 내에서, 비채굴ㆍ선채굴 가상자산의 가격지수는 약 ±85% 내에서 변동하는 것으로 파악된다.

시사점

지난 8년 3개월 동안의 가상자산 발행과 유통 현황을 자세히 살펴본 결과, 가상자산은 대중에게 그 발행 목적 또는 경제적 기능과 무관하게 자본이득을 볼 수 있는 투자대상으로 인식되며 주식과 같은 방식으로 거래되고 있다는 것을 확인할 수 있다. 그럼에도 불구하고 가상자산의 40%가 등록 폐지되었다는 점과 가상자산의 가격이 하루 사이에도 이해하기 어려울 정도로 변동하고 있다는 점을 고려할 때 가상자산에 투자하는 개인에게 상당한 주의가 요구된다. 특히 지금의 가상자산 가격이 가상자산의 본질적인 교환가치, 효용가치 또는 내재가치에 기초하여 형성되었는가를 냉정하게 판단할 필요가 있어 보인다.
* 이성복(2020)의 일부를 발췌하고 최근 데이터를 사용해 재기술하였다.
1) 이에 대한 자세한 내용은 미국 코넬대 에스와르 프라사드(Eswar Prasad) 교수의 2021년 5월 20일자 워싱턴 포스트(The Washington Post) 기고문 ‘암호통화에 대한 다섯 가지 오해(Five myths about cryptocurrency)’를 참고한다.
2) 각 유형에 대한 자세한 설명은 김갑래(2021)를 참고한다.
3) 초창기에 고객 간의 매수도 거래를 상대매매 방식으로 중개하였으나, 지금은 거의 대부분 경쟁매매 방식으로 중개한다(기노성, 2020; Bohme et al., 2015).


참고문헌

기노성, 2020, 가상자산 거래의 법적 쟁점과 규제 방안, 『금융법연구』 17(1), 65-96.
김갑래, 2021, 『미국과 EU의 가상자산거래자 보호제도의 시사점』, 자본시장연구원 이슈보고서 21-13.
이성복, 2020, 가상자산 증권규제에 대한 국제적 논의와 정책 방향, KRX Market 제141호, 14-33.
Bohmem R., Christin, N., Edelman, B., Moore, T., 2015, Bitcoin: Economics, technology, and governance, Journal of Economic Perspectives 29(2), 213-238.
Cuervo, C., Morozova, A., Sugimono, N., 2019, Regualtion of crypto assets, Fintech Note 19/03.
FATF, 2015, Virtual Currencies .
FATF, 2019, Virtual Assets and Virtual Asset Service Providers .
FSB, 2018, Crypto-assets, Report to the G20 on work by the FSB and standard-setting bodies.
HM Treasury, FCA and Bank of England, 2018, Cryptoassets Taskforce: final report .
IOSCO, 2020, Issues, Risks and Regulatory Considerations Relating to Crypto-Asset Trading Platforms, FR02/2020.
Lyons, R. K., Viswanath-Natraj, G., 2020, What Keeps Stablecoins Stable?, NBER Working paper No. 27136.
Prasad, Eswar, 2021. 5. 20, Five myths about cryptocurrency, The Whashington Post.
SEC, 2019, Framework for “Investment Contract” Analysis of Digital Asseets .
Treasury Committee in House of Commons, 2018, Crypto-assets, Twenty-Second Report of Session 2017-19.


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